※ 검산하면 6,909.91 − 225.54 = 6,684.37, 820.64 − 13.85 = 806.79입니다. 코스피는 6,692.61로 출발해 장중 한 번도 전 거래일 종가를 넘어서지 못했고, 저점은 6,654.82, 고점은 6,773.97이었습니다. 하루 종일 마이너스권에서만 움직인 하락이라 되돌림 구간이 없었습니다.
※ 오늘 낙폭이 의미를 갖는 지점은 따로 있습니다. 지난주 리포트는 9월 7일~11일 코스피가 +222.70포인트(+3.33%) 올랐다고 적었습니다. 오늘 하루 빠진 225.54포인트는 그 상승분보다 2.84포인트 큽니다. 한 주 동안 쌓은 것을 하루에 전부, 그리고 조금 더 되돌린 셈입니다.
※ 숫자로 확인하면 더 분명합니다. 9월 4일 종가는 6,687.21이었고 오늘 종가는 6,684.37입니다. 지난주가 시작되기 전 자리보다 2.84포인트(-0.04%) 낮습니다. 지난주 리포트의 체크포인트 8번은 "6,800선 아래로 내려가면 9월 7일 급등 이전 자리로 되돌아간 것"이라고 적었는데, 하루 만에 그 조건을 넘어서 급등 이전보다 더 아래로 갔습니다.
※ 날짜별로 늘어놓으면 지난주와 오늘이 대칭을 이룹니다.
· 9/4(금) 6,687.21 — 지난주가 시작되기 전 자리
· 9/7(월) 6,995.39 (+4.61%) — 오픈AI 신모델 발표에 급등
· 9/9(수) 7,051.64 (+1.40%) — 33거래일 만에 7,000선 회복
· 9/11(금) 6,909.91 (-1.76%) — 7,000선 재이탈
· 9/14(월) 6,684.37 (-3.26%) — 9월 4일 자리 아래로 복귀
※ 지난주 상승의 출발점도 오픈AI였고, 오늘 하락의 출발점도 오픈AI였습니다. 7일 전에는 신모델 발표가 재료였고 오늘은 상장 연기가 재료였습니다. 같은 회사의 뉴스 두 건 사이에서 코스피가 308포인트를 올랐다가 그대로 반납한 것이 이번 한 주 반의 전부입니다.
※ 코스닥은 -1.69%로 코스피의 절반 수준만 빠졌습니다. 지난주 금요일에는 코스닥(-1.95%)이 코스피(-1.76%)보다 더 밀렸는데 오늘은 반대입니다. 이유는 수급에서 바로 드러나며 아래 ③에서 다시 다룹니다.
※ 미국 3대 지수는 닷새 만에 반등했습니다. 8월 소비자물가가 전년 대비 3.4%, 전월 대비 0.4%로 시장 예상에 부합한 것이 첫 번째 이유이고, 국제유가가 배럴당 108달러 위에서 되돌아온 것이 두 번째 이유입니다. 지난주 금요일 밤 뉴욕은 한국 증시에 악재를 넘겨주지 않았습니다.
※ 그런데 같은 자료를 보고 금리 전망은 반대 방향으로 움직였습니다. 근원 소비자물가가 전월 대비 0.3%로 예상치 0.2%를 웃돌면서, CME 페드워치 기준 9월 FOMC의 0.25%포인트 인상 확률이 하루 만에 72.4%에서 86.3%로 올랐습니다. 2년물 국채금리는 4.664%로 2024년 7월 이후 최고치이고, 10년물은 장중 4.99%까지 올랐다가 4.9%대 초중반으로 물러섰습니다.
※ 여기서 짚어 둘 것이 있습니다. 지난주 리포트는 다음 주 FOMC를 두고 "점도표가 올해 남은 인하 횟수를 어떻게 그리는지가 핵심"이라고 적었습니다. 그 전제가 사흘 만에 바뀌었습니다. 시장이 지금 묻는 것은 인하 횟수가 아니라 이번 회의에서 올릴 것인가입니다. 이 전환은 지난주 금요일 밤에 일어났고, 오늘 한국 시장의 배경 조건이 되었습니다.
※ 오늘 가장 눈여겨볼 대목은 환율이 거의 움직이지 않았다는 점입니다. 지수가 3.26% 빠진 날인데 원달러는 1.4원 오르는 데 그쳤습니다. 보통 외국인이 3조원 넘게 팔면 달러 수요가 붙어 환율이 함께 뛰는데 오늘은 그렇지 않았습니다. 판 돈이 아직 달러로 바뀌어 빠져나가지 않았다는 해석이 가능하고, 반대로 그만큼 환전 수요가 뒤늦게 나올 여지도 남아 있습니다. 개장 시황 보도 가운데 환율을 1,382원으로 적은 기사가 있었으나 실제 주간거래 종가는 1,347.3원입니다.
※ 국제유가는 되돌아왔습니다. WTI 10월물이 배럴당 100.05달러로 2.37% 내렸고 브렌트 11월물도 104.61달러로 2.81% 하락했습니다. 오만 중재로 GCC 6개국과 이란 외무장관들이 선박 운항 관리 방안을 놓고 임시 합의를 추진한다는 소식이 나온 것이 이유입니다. 지난주 리포트 체크포인트 7번이 물었던 "세 자릿수가 굳는지"에 대한 답은 100.05달러 — 굳었다고 하기에는 아슬아슬한 자리입니다. 다만 사우디 공급량이 30여년 만의 최저인 하루 600만 배럴로 줄어 있어 하방도 제한적입니다.
※ 금은 온스당 4,350달러 안팎으로 소폭 올랐고 비트코인은 76,889달러로 보합입니다. 지난주에는 금과 비트코인이 함께 내리면서 "안전자산 선호가 아니라 금리 상승 국면"이라는 신호를 보냈는데, 오늘은 둘 다 움직이지 않았습니다. 주식만 빠지고 다른 자산군은 조용한 날이라, 오늘의 하락은 거시 변수가 아니라 특정 업종에 대한 재평가에 가깝습니다.
오늘 하락의 출발점은 미국 증시가 닫힌 뒤인 현지 9월 12일(토)입니다. 앤스로픽의 다리오 아모데이 CEO가 블로그에 장문의 글을 올려 "AI 모델의 역량을 향상하는 속도를 늦춰야 한다"고 주장했습니다. 그는 AI 에이전트가 6~12개월 안에 인터넷 전반을 장악하고 수천억 달러 규모의 피해를 낼 수 있다고 경고하며, 기업 내 제3자 안전평가팀 상주, 민주주의 국가 간 공통 안전 기준 수립, 국제 공조와 반도체 수출 통제라는 세 단계 방안을 제시했습니다.
같은 날 오픈AI의 샘 올트먼 CEO는 포천 인터뷰에서 연내 추진하던 기업공개를 접겠다고 밝혔습니다. 이유로 AI 안전과 정렬 문제를 들었습니다. 일론 머스크 xAI CEO는 "다리오가 옳다"며 지지했고, 구글 딥마인드의 데미스 허사비스도 같은 취지의 뜻을 밝혔습니다. 업계 상위 기업 경영진이 같은 주말에 한 방향으로 발언한 것이라 시장은 이를 개별 의견이 아니라 업계 합의의 전조로 받아들였습니다.
주식시장 입장에서 이 뉴스의 무게는 안전 논쟁 자체가 아니라 그다음에 있습니다. 개발 속도를 늦추면 연산 수요가 줄고, 연산 수요가 줄면 데이터센터 증설 일정이 늦춰지고, 그 끝에 메모리와 반도체 장비 주문이 있습니다. 최근 1년간 코스피를 끌어올린 서사가 바로 이 사슬이었습니다. 오늘 시장은 그 사슬의 첫 고리가 흔들릴 가능성에 값을 매겼습니다. 실제 발주 계획이 바뀐 것은 아직 없으므로, 오늘 반영된 것은 사실이 아니라 확률입니다.
지난주 금요일 뉴욕은 3대 지수가 1% 안팎씩 올랐습니다. 그런데 오늘 코스피는 3.26% 내렸습니다. 방향이 반대이고 폭도 큽니다. 이유는 두 가지로 갈립니다.
첫째, 시차입니다. AI 속도 조절 발언은 미국 시장이 닫힌 토요일에 나왔습니다. 이 재료를 가격에 반영할 기회를 가진 첫 번째 주요 시장이 오늘의 한국이었습니다. 뉴욕은 아직 이 뉴스를 거래한 적이 없고, 오늘 밤 처음 거래합니다.
둘째, 구성입니다. 코스피 시가총액 1·2위가 삼성전자와 SK하이닉스입니다. 두 종목 시가총액만 오늘 하루 약 145조원 줄었습니다. 지수를 업종별로 보면 반도체와반도체장비가 -5.09%로 가장 크게 밀렸고, 전자장비와기기 -4.46%, 전기제품 -2.70%가 뒤를 이었습니다. AI 사슬에 가장 많이 연결된 지수가 그 사슬에 대한 의문에 가장 크게 반응한 것으로, 구조상 당연한 결과입니다.
같은 논리가 코스닥의 상대적 선방도 설명합니다. 코스닥은 -1.69%로 코스피보다 덜 빠졌습니다. 대형 메모리 종목이 없기 때문입니다. 다만 코스닥에서도 에코프로비엠이 -5.80%, 알테오젠이 -3.36%로 지수보다 크게 내려, 성장주 전반이 안전했던 것은 아닙니다.
오늘 코스피에서 외국인은 3조 2,877억원을 순매도했습니다. 기관도 1조 1,660억원을 팔았고, 개인이 2조 9,665억원을 순매수해 받아냈습니다. 나머지 기타법인은 +1조 4,871억원입니다. (합계 검산: 29,665 − 32,877 − 11,660 = −14,872억원으로 기타법인 수치와 1억원 차이는 반올림입니다.)
여기서 중요한 것은 하루 수치가 아니라 연속성입니다.
· 9/10(목) -2조 6,217억 — 네 마녀의 날, 만기 정산 의심
· 9/11(금) -2조 2,984억 — 만기 효과 소멸 후에도 2조원대
· 9/14(월) -3조 2,877억 — 규모가 오히려 확대
3거래일 누적 8조 2,078억원입니다. 지난주 리포트는 체크포인트 5번에서 "다음 주 월요일에도 같은 규모가 나오면 단기 수급 문제가 아니라 한국 증시 비중 조정으로 봐야 한다"고 적었습니다. 같은 규모가 아니라 더 큰 규모가 나왔습니다. 이제 만기나 정산으로 설명할 수 있는 구간은 지났습니다.
기관 내역을 뜯어보면 매도 주체가 분명합니다. 투신이 -6,106억원, 금융투자가 -5,313억원, 연기금등이 -703억원입니다. 반면 보험 +259억원, 기타금융기관 +195억원, 은행 +9억원으로 나머지는 사실상 움직이지 않았습니다. 펀드 환매와 자기매매 쪽에서 나온 물량이라는 뜻이고, 연기금이 이 국면에서 아직 본격적으로 사지 않았다는 점도 함께 읽힙니다.
코스닥 수급은 완전히 다른 그림입니다. 외국인 -931억원, 기관 -304억원, 개인 +1,098억원, 기타법인 +138억원입니다. 코스닥에서 외국인이 판 돈은 코스피에서 판 돈의 2.8%에 불과합니다. 오늘의 매도는 한국 주식 전반에 대한 것이 아니라 코스피 대형 반도체에 집중된 것이었습니다. 이 점이 오늘 수급의 성격을 가장 잘 말해 줍니다.
지난주 리포트 체크포인트 6번은 기타법인 순매수가 이레째 이어지는지, 금액은 어떤지를 물었습니다. 답은 "이어졌지만 줄었다"입니다. 9월 4일부터 오늘까지 7거래일 연속 순매수이고 누적 11조 5,516억원입니다. 다만 금액은 1조 7,804억(9/9) → 1조 6,671억(9/10) → 1조 6,493억(9/11) → 1조 4,871억(9/14)으로 사흘 연속 감소했습니다.
기타법인 순매수의 상당 부분은 자사주 매입으로 추정되며, 자사주 매입에는 한도와 기간이 정해져 있습니다. 오늘 지수가 3.26% 내렸는데도 6,600선을 지킨 데에는 이 1조 4,871억원의 몫이 있습니다. 이 자금이 줄어드는 속도가 지수의 하방을 결정하는 변수가 됐고, 사흘 연속 감소는 그 속도가 이미 붙기 시작했다는 신호로 읽힙니다.
※ 거래 규모는 오히려 늘었습니다. 코스피 거래대금은 20조 1,892억원, 거래량은 2억 7,440만 주로 지난주 금요일 19조 3,896억원 대비 4.1% 증가했습니다. 코스닥 거래대금은 5조 5,433억원입니다. 지난주 금요일의 하락이 거래가 마른 채 밀린 것이었다면, 오늘은 팔려는 쪽과 받으려는 쪽이 실제로 맞부딪힌 하락입니다. 질이 좋다는 뜻은 아니지만 성격은 다릅니다.
※ 지난주 금요일 리포트에 실은 9월 11일 수급은 오늘 재조회한 확정치와 미세한 차이가 있어 바로잡습니다. 외국인은 -2조 2,915억원이 아니라 -2조 2,984억원, 기관은 -1조 2,258억원이 아니라 -1조 2,184억원이었습니다. 개인(+1조 8,675억원)과 기타법인(+1조 6,493억원)은 그대로입니다. 방향과 해석이 달라지는 차이는 아니지만 숫자는 확정치로 남겨 둡니다.
※ 위아래를 가른 기준이 분명합니다. AI 연산 수요에 실적이 걸린 업종은 전부 아래에 있고, 그렇지 않은 업종은 위에 있습니다. 반도체·반도체장비가 -5.09%로 최하위이고 전자장비·기기가 -4.46%로 뒤를 이었습니다. 전기유틸리티가 -4.73%로 크게 내린 것도 같은 줄기입니다. 데이터센터 전력 수요 서사가 붙어 있던 업종이기 때문입니다.
※ 반대로 오른 쪽에는 국내 재료로 움직이는 업종이 모였습니다. 우주항공·국방 +2.93%, 소프트웨어 +2.17%, 은행 +1.66%입니다. 은행은 미국의 9월 인상 확률이 86%대로 오른 것이 직접적인 이유이고, 방산은 중동 항로 불안이 이어지는 국면에서 지정학 수요가 계속 붙어 있는 업종입니다. 소프트웨어가 오른 것은 조금 다른 이유로, AI 개발 속도가 늦춰지면 하드웨어 투자 부담은 줄고 응용 소프트웨어의 시간은 길어진다는 계산이 작동한 것으로 보입니다.
① 이번 주 FOMC는 인하가 아니라 인상을 묻는다
회의는 9월 15일~16일(현지)이고 결과는 한국시간 17일(목) 새벽 3시에 나옵니다.
CME 페드워치 기준 0.25%포인트 인상 확률이 86.3%입니다.
문제는 확률이 이미 높다는 점이 아니라 확률이 사흘 만에 72.4%에서 86.3%로 움직였다는 점입니다.
시장의 기준선이 이 속도로 이동하면, 결과가 예상대로 나와도 성명서 문구 하나로 크게 흔들립니다.
한국 증시는 이 결과를 17일(목) 개장 때 한꺼번에 반영합니다.
② AI 속도 조절론이 설비투자 계획으로 번지는지
오늘 하락은 발언에 대한 반응이지 숫자에 대한 반응이 아닙니다.
아직 바뀐 것은 아무것도 없습니다.
다음 단계는 주요 기업의 데이터센터 증설 일정이나 자본지출 계획이 실제로 조정되는지이고,
그 확인은 분기 실적 발표나 개별 공시를 통해서만 가능합니다.
반대로 업계 공동 합의가 구체적 수치 없이 선언에 그치면
오늘 반영된 확률은 상당 부분 되돌림 대상이 됩니다.
③ 외국인 8조원은 방향의 문제가 됐다
사흘 누적 8조 2,078억원이고 마지막 날이 가장 컸습니다.
일시적 수급으로 설명할 수 있는 규모와 기간을 지났습니다.
내일도 조 단위 순매도가 나오면 나흘 연속이 되고,
그때는 개별 재료가 아니라 한국 주식 비중 자체를 줄이는 흐름으로 봐야 합니다.
오늘 환율이 1.4원밖에 오르지 않았다는 점을 함께 보면,
환전 수요가 아직 시장에 나오지 않았을 가능성도 남아 있습니다.
④ 기타법인 매수 여력의 축소
이레 연속 순매수로 누적 11조 5,516억원인데 금액은 사흘 연속 줄었습니다
(1조 7,804억 → 1조 6,671억 → 1조 6,493억 → 1조 4,871억).
오늘 이 자금이 없었다면 지수는 더 내려갔을 것입니다.
한도가 있는 자금이므로 언젠가 멈추고, 그날이 진짜 바닥 확인이 됩니다.
⑤ 유가 100달러선 — 이번에는 아래쪽 위험
WTI 100.05달러는 세 자릿수를 간신히 유지한 값입니다.
호르무즈 협상 기대가 실제 합의로 이어지면 유가는 더 내려가고 물가 압력도 함께 줄어듭니다.
이는 증시에 호재이지만, 동시에 오늘 오른 방산·조선의 근거를 약화시킵니다.
반대로 협상이 깨지면 유가와 금리가 함께 뛰면서 지난주 후반 국면이 재현됩니다.
어느 쪽이든 업종 순위가 다시 한 번 뒤집히는 변수입니다.